专访中国黄金部队：黄金需要重新启蒙

景学成:金价将呈“蛇形爬行”

　　黄金天然的避险保值作用使得近期金价波动很大，中国建设银行独立董事景学成认为，金价并不会在高位上扬，而是会在每盎司900美元下方振荡，呈相对平稳上升趋势。这次金融危机暴露出以美元为中心的货币体系的弱点，使得人们对信用货币体系产生不信任感，金价的上扬就说明了这点。但在景学成看来，恢复金本位的货币体系，或者让美元重新与黄金挂钩，显然是不切实际的。他认为，在经济全球化的同时，贸易正区域化，以多区域经济为支撑的货币体系很可能会给予人们更多的信心。

　　记者◎董璐

　　三联生活周刊:近期黄金价格波动很大，国际金价从9月15日开始两天内每盎司上涨了110多美元，升幅超过2 0%，并于9月18日创下了1980年以来单日最大涨幅，达到每盎司918.8美元;随后又在一天内每盎司下跌68美元，为28年来单日最大跌幅。这次黄金价格大幅波动的原因在哪里？美国金融市场的动荡对此影响有多大？

　　景学成:马克·史库森著的《朋友还是对手——奥地利学派与芝加哥学派之争》一书中曾说:“一旦金融世界面对着全球性的危机，从而引起公众对现代货币体系失去了信心，黄金必将作为对抗通货膨胀、危机和战争的一把利剑而起重要作用。飙升的黄金价格意味着全球金融危机即将到来。”

　　我认为投资者的避险保值的情绪是金价这一轮上涨的直接推动力。因为黄金具有天然的保值作用，一旦有飓风等天灾，或者是油价大幅波动，立刻就能在黄金的价格上反映出来，这已经成为一种常识，不仅做黄金投资的人会这么想，普通消费者也会有这个心理。华尔街金融危机的不确定性带来的恐慌在急剧膨胀，这立刻反映到了金价上。在此次金融海啸大爆发之前，人们一般认为美国的金融体制是全球最有效、最老练、最便利的，他们从现货交易发展到期货交易，而后又发展成期权交易、衍生产品??又在原始的金融产品上继续搞“证券化”发行，抽茧剥丝，组合转卖、不断延展，就像中国戏曲武打中的“叠罗汉”一样，到最后打包产品的购买者已经不知那些推销者所云为何物，不知道他们创新出来的结构性产品是什么，也不清楚谁对这个产品最后要负责。但危机爆发后，大家就看的很清楚：最终为华尔街的贪婪买单的还是美联储和财政部这样的宏观管理者。但是美国政府所提出的7000亿美元的救市议案一日未达成协议，危机就一日未得到缓解，市场继续动荡而无宁日，继之公众的信心就一直在摇摆。这时候，他们的一个重要直接反应就是购买黄金，避险保值。甚至可以说是他们的一个本能的反应。当然，也有投资者跨市场套期保值(hedging)的推动作用和投机者的炒金作用。但从根本上说，当前还是迅速摆脱危机避险保值的需求推升了金价。

　　三联生活周刊:但黄金避险保值的功能是否被扩大了？黄金价格从2001年的每盎司250美元到现在的每盎司近 1000美元，涨幅也就4倍，然而在此期间，石油从每桶十几美元涨到每桶150美元，涨幅近10倍，而铜则涨了7?8 倍。从商品的涨幅来说，黄金并不如这些大宗商品的涨幅快。

　　景学成:黄金作为一种金融资产在市场价格意义上的功能较为强烈，而黄金作为贵金属原料在生产意义上的功能并不是很强烈。黄金价格和大宗商品在价格上的涨幅不一致，是因为推出货币体系的黄金，作为生产用的需求量并不如原油、铜等其他生产原材料那么多，那么普遍。就好像钻石一样，它的价格也只有在避险的时候才会大幅上涨，平日价格趋于稳定。我更愿意把金市变热的原因放在人们的心理上，如黄金市场价格出现波动，实际是保值避险和投机谋利心理变化的价差，而不是黄金实物在物理意义上物有所值的价差。黄金本身的价值是由经济基本面和黄金供求基本面所决定的。这也就是黄金生产价格和黄金期货合约价格存在较大差异的原因。

　　三联生活周刊:那么黄金价格是否还会呈上涨趋势，延续金评家所说的“牛市”，而不是像原油等大宗商品那样呈价格回落趋势？在历史上原油和黄金都是同涨同跌的。国际投资大师索罗斯在2006年就曾预言，黄金价格不久将涨到每盎司 2000美元。现在金市的热潮使得人们似乎更坚定了这个信心。

　　景学成:金评家将金市类比成股市，用“牛市”和“熊市”来形容金市就是不对的。现在回过头来看前阵金评家和高盛等机构的言论，能明显发现他们的价格预期过于乐观，同时也不排除高盛这样本身拥有大宗商品交易业务的机构有利己的因素。美元目前的贬值肯定也符合美国当前的利益，会持续一段时间，对以美元计价的黄金等大宗商品来讲，长期肯定还是会往上走一走，即总体处于上扬阶段。黄金不应该是一个单纯的避险的商品，它实际上和大宗商品的走势基本一致，可能只是涨幅相对小些、波幅窄些。但美国经济现在出了问题，会进行漫长的调整，随着美国救市措施的逐步落实，美国经济转好还是更坏都存在可能，所以中期看黄金的价格还会持续波动，但波幅不会很大。因为贝尔斯登、雷曼兄弟破产等引发的华尔街金融危机前不久已经使得金价冲过1000美元创下新高，后市应该会在波动中趋稳，呈现小幅回调和微升交错的缓和态势。所以金价不会出现“蛙跳”，而是“蛇形爬行”。我预计黄金的价格会在每盎司900美元下方展开振荡。