美元中期见底 黄金看好四季度行情

　　伦金自7月14日盘中触及988美元/盎司的高点后就开始了一轮快速的下跌，至8月15日最低下探775美元/盎司，调整幅度超过了20%，尤其是在8月7日至8月12日四个交易日里下跌了83美元，如此大的跌幅历史上只在1980年出现过，这一轮下跌的主要原因是原油大跌和美元指数的快速反弹。

　　黄金和原油价格有着很强的正相关关系，而与美元则是负相关，从7月到8月中旬这一个多月时间里，原油从147美元/桶的历史高位回落到112美元/桶，调整幅度也达到23%，与黄金的调整幅度基本一致，同期美元指数从72上涨到77，反弹幅度也达到了7%。黄金和原油均是由美元定价，而且原油和黄金都是主要的避险对抗通胀的主要投资工具，所以油价回落、美元反弹必然会对黄金造成很大压力。

　　2、美元指数中期见底

　　美元指数在7月25日从72.5的低位开始，出现了一波快速反弹，不仅迅速突破了74这一盘整了数月之久的箱体振荡上边界，而且在8月8日创造了7年来的最大单日涨幅，并突破了76这一关键整数位。美元这一轮涨势颇为出乎市场的预料，而与此相对应的商品市场却是出现普跌局面，CRB指数一个月回落了近20%。

 　　最近一段时间美元指数的快速上涨在于欧美经济出现冰火两重天，美国经济开始缓慢走好，而欧元区及日本经济出现了明显的减速迹象，同时原油价格的不断回落也减轻了通胀的压力，市场对Fed在年底前加息的预期逐步加强。

　　美指上涨由三方面原因造成：1、非美发达国家经济出现减速；2、美国经济有企稳迹象；3、Fed可能会在年底加息，而欧洲央行有降息可能。这其中非美发达国家经济出现减速是这一轮美元反弹的主要原因。

　　欧元区、英国和日本经济出现明显减速迹象

　　通过对比分析最近一年来各主要经济体的GDP增长情况可以看出，今年第二季度除了美国GDP增长出现反弹之外，其他主要发达国家包括中国都出现了GDP增速放缓的趋势，而且日本政府刚刚公布的二季度GDP数据显示其经济同样出现负增长，二季度GDP下降0.6%，而在一季度时还增长了1%，二季度GDP负增长预示着日本经济经历了6、7年的复苏阶段有可能会终止。而欧元区油气的国经济也同时出现减速现象让人们不禁担忧“次贷危机”有从美国向其他国家蔓延的趋势。当美国经济不振的情况下必然会减少对其他国家产品的进口，对于日本这种严重依赖出口的国来说， 6月出口年率近5年来首次下滑，日本对美国出口已经连续九个月同比下滑，对欧盟出口也在5月首次出现萎缩，经常账户余额进一步缩小。由于美国经济复苏还需时日，欧洲经济将继续低迷，日本出口的疲软表现恐将持续。此外，日本的就业市场和消费前景也值得忧虑。日本6月失业率创下近两年来高点4.1%。

　　PMI（制造业指数）是衡量经济活跃度的一个重要指数，大于50表明经济处于扩张，小于50则在收缩。通过PMI指数也可以看出当前各经济体形势严峻。

　　目前只有中国和美国的PMI指数是在50以上，而其他经济体PMI指数均位于50以下，而且中国的PMI指数还是处于下降通道中，只有美国的PMI指数从低点开始反弹。

　　美国经济震荡反复，但有企稳迹象

　　七月爆出的“两房”破产案一度使得整个美国信贷市场风声鹤唳，美元指数也由此跌入谷底，7月15日还曾下探至72以下，但由于美国政府和Fed迅速采取各种救市措施，美元指数也未能打破3月份贝尔斯登破产时的低点，其后美信贷市场的信心还是逐渐恢复。再加上5月开始的各种退税政策开始显现效果。从七月底开始公布的一系列数据显示美国经济开始慢慢出现好转，好转可以从三个方面得到佐证：1、制造业开始复苏；2、消费信贷市场出现增长；3、房地产市场反复但有止跌迹象。