黄金投资品种 风险收益大比拼

　　□专家解析理性投资黄金期货

　　记者：黄金期货可能不适合多数投资人吧？

　　张垚：与股票基金相比，黄金期货是小众市场，操作难度高，不适合多数人直接参与。但作为专业投资人，我很喜欢黄金期货，它具有准金融期货特征，走势与国际市场紧密相关。据说奥运会后，上海期货交易所将下调黄金期货的保证金比例和手续费，今后投资机会更多。

　　记者：黄金期货的特色是什么？

　　张垚：首先，黄金期货与目前国内的其他商品期货品种在基本面分析方法上有很大差异。黄金每年的生产量和消费量比较稳定，因此生产和消费对价格影响很小，所以传统的商品供需对金价影响分析基本无效。

　　其次，黄金期货被称为“准金融期货”。各国央行和黄金基金的运作对黄金价格影响很大，普通投资者难以把握。

　　再次，黄金定价权牢牢掌握在国际市场，国内金价受国际价格影响非常大，对普通投资者而言，持有黄金期货有较大的隔夜风险。

　　记者：要做黄金期货，需要注意什么？

　　张垚：千万不要去搞地下炒金，因为内地居民做香港市场或者境外黄金交易不受内地法律保护。投资者交给地下炒金公司的资金安全无法保证，保证金从人民币兑换成美元、港币后，流出境外，资金去向不清楚。不要说亏损追不回来，就是保证金都有被公司卷走的危险。投资者一定要到受国家监管的期货经纪公司开户，投资上海期货交易所的黄金期货。

　　记者 林兰 王矜

　　炒作过头黄金股成色转黯

　　目前，A股市场主营黄金的上市公司共有5家，包括山东黄金、中金黄金、紫金矿业、恒邦股份和辰州矿业。去年下半年以来，在CPI高企、抵御通胀的背景下，即使大盘被腰斩，黄金股仍走出了一轮波澜壮阔的独立行情。今年1月初，山东黄金最高价达239元。4月25日紫金矿业上市时，最高价达22元，该股面值为0.1元/股，折算后相当于最高价220元。

　　不过，从七月中旬以来，黄金股遭遇重创。目前，五只黄金股联袂下跌，除恒邦股份外，均较当时有超过40%的跌幅。其中，8月5日紫金矿业大跌6.94%，收于6.7元，跌破7.13元的发行价，8月8日收盘价只有6.02元，不到其最高价的1/4。考虑到复权因素，山东黄金、中金黄金等也被腰斩。那么，未来黄金股的走势将是继续“跌跌”不休，还是在下跌过程中孕育着机会呢？

　　黄金价格高位盘整

　　业内人士认为，黄金股走势取决于黄金价格走向，而黄金价格则主要取决于通货膨胀、美元趋势、国际油价和黄金首饰消费等因素。

　　去年8月，次贷危机爆发，投资者看淡美国经济，再加上国际油价一路飙升，金价开始加速上涨，从当时的约660美元/盎司，攀升至今年3月最高的1032美元/盎司，7个多月涨了56%。而从2001年7月的约300美元/盎司左右到2007年8月的约660美元/盎司，国际金价达到100%的涨幅足足用了6年。

　　不过，近来美国频频出台救市政策，经济数据也有所好转，支持了美元汇率的走强。此外，国际油价也不断回落。受此影响，黄金价格直线下跌，上周五已跌破800美元/盎司。申银万国分析师桂浩明表示，比较普遍的预期是如果美元走强的话，黄金的避险功能可能会下降，甚至丧失。德意志银行发布报告称，未来几年欧元兑美元的疲软将导致黄金价格逐步下滑，预计2012年金价将跌到650美元/盎司。

　　机构狂抛黄金股或补跌

　　公开信息显示，曾经偏爱黄金股的机构也开始撤退。7月25日，紫金矿业A股网下配售部分3.5亿股上市，而机构在解禁后大肆抛售。

　　当日，紫金矿业的成交近2.1亿股。其中，一家名为“其他40461”的席位，净卖出2.76亿元，卖出的股份数量高达3500万股。当日净卖出的席位中，还有多家可能是基金专用席位和中金公司的席位，而且都是净卖出。

　　目前，除山东黄金外，其余4只黄金股都公布了今年的中报，其动态市盈率均高于市场平均水平，辰州矿业甚至达到了31倍，市净率更是高高在上。“今年上半年，黄金价格是从高点起涨，创新高，再回到原点。”兴业证券分析师伍阔认为，黄金价格还受到新资源税征收方案可能出台的影响，而最为重要的因素是黄金企业在金价高涨的过程中，毛利率却呈现下降趋势，这反映出黄金企业面临很大的成本压力，一旦金价上涨的趋势反转，黄金企业的盈利能力预计将大幅下降，再加上市场整体估值水平不断下行，对估值水平较高的黄金股仍建议回避。 记者 朱雷