珠宝品牌上市热：明牌珠宝PK老凤祥

差异化经营

撇去股改瑕疵，明牌珠宝的主业经营能力堪称强势。

目前，境内珠宝首饰市场已逐步形成了境内品牌、香港品牌、国外品牌珠宝企业三足鼎立的竞争局面。

其中高端市场主要被卡地亚、蒂芬尼等外资占领。从中高档市场来看，香港和境内几个大的珠宝品牌集中于此。其中，明牌珠宝、老凤祥、潮宏基、豫园商城、周大福、周生生、谢瑞麟等境内知名品牌定位于中高端市场，在该阶段市场上占据很大的优势。

“中高端珠宝首饰市场占了整个珠宝首饰市场较大比例，境内珠宝首饰企业如果想建立自己品牌和影响力都希望能获取这一目标市场的份额，因此该阶段市场竞争较为激烈。”湘财证券分析师刘飞烨认为。

面对激烈竞争的市场，境内珠宝首饰企业选择划区而治。境内较有实力的几个珠宝首饰品牌市场均分布在沿海经济发达地区，如明牌珠宝在浙江，老凤祥在上海，潮宏基在广东。

除此之外，就主打黄金、铂金珠宝首饰的老凤祥，明牌珠宝亦选择避其锋芒，着力于镶嵌首饰业务：根据公司的产能规划，目前公司的产能分布为黄金10吨、铂金3吨、镶嵌12万件；而在新增固定资产后，公司的年产能将调整为黄金8.5吨、铂金2.2吨、镶嵌饰品20万件。营销渠道方面，老凤祥采用的是通过“自营银楼—加盟银楼—总经销—经销商”等多重渠道，建立其全国性营销网络。而据明牌珠宝营销总监高从斌介绍，公司亦在从渠道、生产型企业向品牌、零售型企业转变：“珠宝行业最大的盈利环节在终端，谁控制终端，就意味着控制了市场。我们创新品牌的目的，就是要进一步拓展零售市场。”

账面显示，2010年明牌珠宝的净利润高达2.1亿元，同比增长45.51%。而老凤祥该年净利润则为2.9亿元，同比增长68.87%.“在房地产投资受限和通货膨胀的双重作用下，旺盛的黄金需求将使两家公司在未来继续大幅增长，股市的双龙戏‘珠’好戏值得期待。” 刘飞烨说。

“家族股神”浮出水面

相较于老牌上市公司、大股东为上海浦东区国资委的老凤祥，明牌珠宝的第一大股东虞氏父子虽为农民出身，但在资本市场却是一把好手：

2009年11月招商证券(600999)上市，虞氏父子控制的日月控股有限公司持股5536.99万股。以招商证券3月中旬20元/股的价格计算，单此资产即超过10亿元。此前的2007年1月26日，贵糖集团以每股3.5元的价格，向上海重阳资产管理公司转让其持有的贵糖股份(000833)2420万股。上海重阳资产，即由虞氏父子控制的日月控股与裘国根夫妇共同投资设立。另据日月控股公司网站介绍，虞氏父子对“海通证券、太平洋保险股份、北京菜市口百货、国家4A级风景区柯岩等均持有股份。”

虞氏父子在资本市场的操盘能力由此可见一斑。

此番明牌珠宝过会，则是这个“家族股神”第一次摘下面具，浮出水面。根据公司2010年年报透露的当年21677.46万元的净利润和1.2元的每股收益，参考同为珠宝行业的上市公司潮宏基(002345)79倍的发行市盈率，预计明牌珠宝发行价或将高达94.8元/股。这意味着整个虞氏家族的身家一夜间将超过157.43亿元。