金价能否再上1000美元？

　　通胀节节攀升怎么办？全球经济萎靡、股市阴云笼罩又该如何投资？多数机构给出大量配置黄金的建议，预期金价可升破每盎司1000美元，更有极度乐观者上看5000美元。乐观者的三大理由是：供不应求矛盾突出，贵金属为传统上通胀避险保值工具，商品价格与股票走势相关性低，可有效分散投资风险。

　　这不无道理，但并不全面。一方面，油价愈涨，全球经济就愈糟，实体黄金需求会下滑；二，过去10年金价与股票总体上同涨同跌，"你涨我跌"现象并不明显，与美元倒是高度负相关；三，若美元如华尔街预期的那样下半年逐步筑底，商品价格将面临压力；四，全球股市严重波动，即便商品价格上涨，相关股票板块也难摆脱系统风险；更重要的是，金价过去5年已上涨近2.5倍，未来还有多大上涨空间值得关注。

　　综上所述，贵金属近期仍可能随高油价高通胀继续上涨，短期持有商品衍生类QDII比商品股票类产品的风险低；但由于中长线前景仍有诸多变数，投资者应适时逢高获利，并密切关注以下两大因素，一是中国会否再度大幅上调油价，会否突然显著加息，二是美联储对抗通胀立场会否进一步增强，这将在很大程度上影响美元、油价走势，进而影响金价。

　　◎黄金成救命稻草

　　"欧美经济衰退难改新兴市场经济长期繁荣格局，商品需求不会骤降，而产出增长则相对乏力，商品价格因而长期看涨"，知名资产管理机构施罗德(Schroders)如是说。该机构近日全新推出一只主投黄金、基础金属的共同基金"施罗德金属基金"，并以QDII形式内地同步募集。

　　施罗德竟称未来数年金价可涨到每盎司5000美元！太平洋资产管理(PIMCO)也持类似观点，认为未来3－5年商品价格均将保持高位。即使警告泡沫最终破裂的"金融大鳄"索罗斯也认为，在欧美经济陷入严重衰退前，商品泡沫还将持续。瑞信(Credit Suisse)虽然下调了今明两年金价预测，但依然认为年内可破1000美元，原本上看1050美元。

　　末日博士麦嘉华(Marc Faber)说，经济严重衰退忧虑束缚美联储大幅加息抑制通胀的手脚，全球通胀将持续上升，应持有黄金对冲通胀损失。皇家苏格兰银行(RBS)指，次贷危机将进一步恶化，全球股市、信贷市场要崩盘，而黄金恰可成避险工具。

　　◎真的供不应求吗？

　　施罗德的极端乐观情绪带有太浓的营销色彩，目前没有数据显示次贷危机后的全球黄金需求正大幅攀升。世界黄金协会(WGC)的数据显示，截至今年一季末，虽然金融投资需求同比增长100%，但实体经济需求显著萎缩，特别是来自珠宝商的需求同比下滑21%，贵金属收藏品需求大跌41%，一季末的全球黄金总需求(重量计)仍同比显著减少15%。

　　事实上，高价格正在抑制需求。今年6月来，印度珠宝商仅进口黄金25吨，同比猛跌67%。印度可是全球数一数二的黄金消费大国，年均黄金进口占全球总产出的比重达三分之二。

　　供给面也不如机构描述的那样可怕。截至今年一季末，虽然矿业企业产量同比零增长，但官方向市场抛售的黄金同比增长8%，使总供给仍有6%的同比增幅。事实上，全球一季末黄金总供给较总需求多出139公吨，不知供给紧缺的结论是如何得出的。Newcrest Mining、Gold Fields等国际大型金矿均近日均表示最近一个季度产量增加，因为电力紧缺状况正在得到缓解，减少了被迫停工次数。

　　◎股票跌金价就涨？

　　股票下跌一定意味着金价上涨吗？截至6月27日，今年来金价与标普500指数(依每周收盘计算)呈现负0.64的相关性，07年以来为负0.66，表明今年股市下跌时，金价下跌小于股市。COMEX近月期金今年来累计涨10.3%，银、铂涨幅更高达18%、34.2%；而标普500指数今年来重挫13%。

　　若以更长时间区间考察，情况则大不同：自02年来，金价与标普500指数的相关性为正0.82，97年来为正0.44，表明过去10年中，金价与股市大部分时间同起同落，"你涨我跌"情况只占少数。

　　有意思的是，金价与公债收益率高度负相关。今年来，金价与美国10年期公债收益率呈现负0.62的相关性，07年来更为负0.94。若未来通胀预期上升而引发公债收益率持续反弹，是否意味金价将走弱，值得投资者关注。

　　更重要的是，金价与美元呈现出强烈的负相关性。07年来，金价与美元指数走势呈现负0.94相关性，02年来为负0.8。美元走势对金价行情影响之深可见一斑。

　　◎关注两大变数

　　于是，美元走势就成投资者需密切跟踪的关键因素之一，这又在很大程度将上取决于美联储货币政策。虽然美联储已强调抑制通胀的重要性，但被指"嘴硬手软"，投行预测年内不太可能加息；欧洲央行、英国央行则强调即使经济放缓也要抑制通胀，在此情况下，美元彻底反弹存在一定困难，除非美联储更强烈暗示加息。

　　另一个关注就是中国因素：年内中国会否再度上调成品油价甚至实现资源品价格市场化，中国央行会否出人意料大幅加息。如果再度大幅上调油价或突然大幅加息，可能会沉重打击原油炒作的热情，油价回落将拖累金价。此前投机者做多的理由就是因为新兴市场大量补贴而能源需求不会降温，中国若敢于采取重量级措施，将有助于煞住商品投机狂热。

　　◎关注945-950美元技术阻力

　　技术面已得到改善。金价于6月12日在200日均线附近获得强劲支撑，没再度跌破850美元。周图上，上周大涨使金价的"对称三角形"正有向上突破倾向。包括瑞信、富通投资(Fortis)在内的机构普遍认为，945-950美元是短期内金价重要的阻力区，富通认为，若该阻力区域无波突破，后市恐将大跌，测试830美元的支撑位。

　　对于金矿类股，若全球股市严重动荡甚至熊跌，即便商品价格上涨也对其无益，原材料股并不能彻底摆脱系统风险。同时，金矿股的估值水平也偏高，汤森路透所跟踪的全球近40家金矿企业，基于今年盈利增长预测，目前平均动态市盈率超过27.2倍，最高一家甚至超过90倍，相比之下，银矿股平均估值仅20倍左右，铂矿更低至13.9倍。